PTA上行承压 涤纶长丝企稳回升POY产销超600%

PTA 市场：供需偏弱压制价格上行

近期原油市场呈现震荡偏暖调整态势，截止18日，美国 WTI 原油期货9月合约结算价报66.05美元/桶，布伦特原油期货9月合约结算价报69.28美元/桶。其上涨的主要利好因素包括美国传统燃油消费旺季的延续，市场对地缘局势脆弱性的担忧，以及美国仍维持对部分产油国的制裁立场。

然而，PTA市场的表现则相对乏力。3-6月 PTA 市场处于去库阶段，但进入7月后，检修装置陆续复产，供应边际增加，且市场缺乏计划外消息指引。同时，华东320万吨PTA新产能开始试车，进一步加剧了供应压力，目前PTA行业开工率维持在80%附近。近期供应端变化不大，市场维持累库格局，供需结构仅窄幅改善，再加上外围缺乏实质性利好，市场驱动略显不足。

下游方面，聚酯市场已步入需求淡季，开工率在86%附近，且存在减产预期。在需求持续弱化的背景下，市场成交重心下移，下游对原料的采购积极性不足，仅维持刚需。终端纺织企业为缓解资金周转压力不得不减少生产，叠加外贸订单减少，多数企业以消化库存为主。综合来看，尽管原油市场存在窄幅利好波动，但 PTA 供需面整体表现偏弱，将压制PTA价格上行。

涤纶长丝市场：涤丝产销破百价格逐渐止跌

昨日聚酯工厂POY产销预计已超 600%，涤纶长丝产销率达107.1%。上周末至今，涤纶长丝价格终于从下跌态势趋于稳定，随着价格逐渐止跌，聚酯市场也逐渐进入企稳阶段。

回顾近期走势，涤纶长丝从6月末伊以停火后开始走出持续跌势。在6月25日至7月21日接近一个月的时间内，涤纶POY 150D价格从7225元/吨下跌至6550元/吨，下跌675元/吨，跌幅为9.34%；FDY 150D的价格从7450元/吨下跌至6800元/吨，下跌650元/吨，跌幅为8.72%；DTY 150D的价格从8450元/吨下跌至7800元/吨，下跌650元/吨，跌幅为7.69%，当前价格已较4月时涤丝历史低位差距不大。

库存方面，4月高点时，涤纶长丝POY工厂库存接近 30 天，FDY工厂库存接近32天，DTY 工厂库存更是超过了34 天。而截至7月17日，涤纶POY、FDY、DTY的工厂库存分别为25.4天、25.6天、30.7天，较4月仍有一定差距，且4月市场还笼罩在特朗普的关税阴影之下，因此分析师认为短期内涤纶长丝下跌空间已经非常有限。

下游织造企业的开机率基本稳定，截至7月17日，国内主要织造生产基地综合开工率为50.59%。具体来看，喷气织机开机率在7成偏下，圆机开机率在4成偏下，喷水织机开机率在6成偏上，经编开机率在 5 成偏下。一方面，淡季气氛深入，工厂坯布库存继续累积，企业不得不减少生产以缓解资金周转压力；另一方面，到 7 月下旬，下游该停产、减产的企业大多已完成调整，剩下开机的织造企业大多经营情况良好，有相对稳定的客源，对原料价格看法也相对正面，因此接下来下游织机开机率下调空间有限，对涤丝的支撑逐步稳定，看空情绪有所缓解。

不过，当前市场并非毫无隐患，最大的隐患便是库存。短期来看，自6月下旬起，聚酯库存就处于持续积累状态。目前织造开机率刚在五成左右，每天织机能消耗的涤丝数量有限，再加上一些企业想维持开工又不想积累大量库存而选择减少产能，聚酯每天的产销基本在3-5成。但截至7月17日，涤纶长丝装置的开机率却高达92.94%，若没有大规模减产，涤丝工厂库存仍会持续积累。

长期来看，下半年涤纶长丝约有6套装置160万吨新产能投放，主要包括桐昆3套30万吨、恒逸20万吨、新凤鸣1套30 万吨，福建经纬关停装置也存在重启预期，供应端呈增长趋势。而消费方面，在与美关税贸易摩擦的影响下，预期较为谨慎，这将对下半年聚酯工厂涤丝库存产生压力。

总体而言，目前涤纶长丝市场整体局势趋于稳定，看空情绪得到一定缓解，短期内聚酯行情大幅波动的概率不大，但库存问题仍需重点关注。